電力設(shè)備行業(yè)市場分析：市場交易活躍 智能化加速
發(fā)布時間：2020-12-02
風(fēng)電：市場調(diào)整不改風(fēng)電基本面，堅定復(fù)蘇趨勢。根據(jù)國家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)，2017 年國內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)15.03GW，累計并網(wǎng)裝機(jī)163.67GW，占全部發(fā)電裝機(jī)容量的9.2%。全年棄風(fēng)電量419 億kwh，同比減少78 億kwwh，棄風(fēng)限電形勢大幅好轉(zhuǎn)。近日，河北省發(fā)改委印發(fā)《河北省2018-2020 年分散式接入風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃》的通知，提出2018-2020 年全省規(guī)劃開發(fā)分散式接入風(fēng)電4.3GW;2025 年力爭累計達(dá)到7GW。該政策是繼新疆、內(nèi)蒙古、河南等省市之后的又一地方重磅規(guī)劃，充分表明分散式是國內(nèi)風(fēng)電開發(fā)的重要方向。我們認(rèn)為，分散式風(fēng)電有望類似于2017 年的分布式光伏，持續(xù)超出市場預(yù)期，貢獻(xiàn)可觀增量。當(dāng)前，影響行業(yè)需求的核心因素棄風(fēng)限電問題持續(xù)在改善，龍源電力公告18 年1 月份限電率7.51%，同比下滑11.71%，各限電區(qū)域均大幅改善。紅色預(yù)警區(qū)域有望逐步解除，西北市場將迎來快速復(fù)蘇，另外隨著施工周期影響弱化，中東部和南方市場也有望快速增長。賽普瑞堅定國內(nèi)風(fēng)電進(jìn)入高景氣復(fù)蘇趨勢的判斷，堅定推薦風(fēng)電板塊投資機(jī)會。
光伏：棄光問題有效緩解，平價上網(wǎng)持續(xù)加速。根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)， 2017年全國棄光電量73 億千瓦時，棄光率為6%，同比下降4.3 個百分點。其中新疆(不含兵團(tuán))棄光電量28.2 億千瓦時，棄光率22%，同比下降9.3 個百分點;甘肅棄光電量18.5 億千瓦時，棄光率20%，同比下降9.8 個百分點。根據(jù)工信部電子信息司數(shù)據(jù)顯示，截至2017 年底，中國領(lǐng)先企業(yè)多晶硅生產(chǎn)成本降至6 萬元/噸，組件生產(chǎn)成本降至2 元/瓦以下，光伏發(fā)電系統(tǒng)投資成本降至5 元/瓦左右，度電成本降至0.5-0.7 元/千瓦時。隨著近日《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖》(2017 年版)的正式發(fā)布，產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)的發(fā)展目標(biāo)進(jìn)一步明確，技術(shù)指標(biāo)得到清晰規(guī)劃，平價上網(wǎng)時代有望快速到來，打破行業(yè)天花板。可以預(yù)期的是政策的邊際影響將越來越低，光伏將從補(bǔ)貼驅(qū)動跨入市場驅(qū)動。
投資建議：從供需角度，賽普瑞認(rèn)為上游多晶硅料環(huán)節(jié)降價壓力較小。從行業(yè)景氣度來看，重點推薦戶用分布式領(lǐng)域。另外，高效化依然是主旋律，隆基股份以量補(bǔ)價仍有望實現(xiàn)快速增長，維持重點推薦。
電力設(shè)備：18 年電力市場交易活躍，電力設(shè)備智能化加速。根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，2017 年全國全社會用電量6.3 萬億千瓦時，同比增長6.6%，增速同比提高1.6 個百分點。用電量增速提升主要基于以下幾點：(1)宏觀經(jīng)濟(jì)運行穩(wěn)中向好，第二產(chǎn)業(yè)用電平穩(wěn)增長;(2)服務(wù)業(yè)用電持續(xù)快速增長;(3)電力消費新動能正在逐步形成;(4)在工業(yè)、交通、居民生活等領(lǐng)域推廣的電能替代成效明顯;(5)夏季長時間極端高溫天氣拉動用電量快速增長。根據(jù)北極星電力網(wǎng)統(tǒng)計，2018 年我國11 個省市電力交易電量規(guī)模合計在8200 億千瓦時左右，交易方式多樣，更涵蓋17 億千瓦時的跨省交易。從目前時點看，細(xì)分領(lǐng)域方面，我們關(guān)注配網(wǎng)自動化和低壓電器。1)配網(wǎng)自動化。配網(wǎng)投資補(bǔ)欠賬，清潔能源接入城網(wǎng)，自動化比率(當(dāng)前38%，目標(biāo)90%)提升具有緊迫性，2017 上半年配網(wǎng)自動化招標(biāo)大幅超2016 年全年，期待年內(nèi)下批招標(biāo);2)低壓電器。在工業(yè)自動化、配網(wǎng)、房地產(chǎn)后周期等下游景氣度提升的背景下，低壓電器已從2015 年下滑的谷底走出，預(yù)計行業(yè)未來增長接近10%。行業(yè)分散，內(nèi)存2000 多家公司，龍頭市占率不超20%，人力、環(huán)保、原材料壓力加速低端產(chǎn)能出清，龍頭市占率加速提升。
工控：工控維持較高景氣度，估值已低位。中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出要圍繞推動高質(zhì)量發(fā)展，做好8 項重點工作，其中一項再次強(qiáng)調(diào)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推進(jìn)中國制造向中國創(chuàng)造轉(zhuǎn)變，中國速度向中國質(zhì)量轉(zhuǎn)變，制造大國向制造強(qiáng)國轉(zhuǎn)變。預(yù)計2018 年先進(jìn)制造政策有望持續(xù)推進(jìn)。賽普瑞電力除濕專家認(rèn)為，在人口紅利消失和產(chǎn)業(yè)升級的背景下，新一輪資本開支周期是以提高效率為核心，工控行業(yè)具備長期增長潛力。政策進(jìn)一步促進(jìn)增長，十九大提出加快發(fā)展先進(jìn)制造，兩月內(nèi)政策密集發(fā)布。進(jìn)口替代加速細(xì)分龍頭的增速，工控板塊細(xì)分龍頭有望進(jìn)入較高業(yè)績增長，低估值(部分已到20-25 倍)的階段。
風(fēng)險提示：新能源汽車銷量低于預(yù)期、光伏裝機(jī)低于預(yù)期、風(fēng)電復(fù)蘇進(jìn)度低于預(yù)期、制造業(yè)復(fù)蘇低于預(yù)期等。